新华财经北京4月17日电（记者 杨昕辰）4月17日，央行开展1700亿元MLF操作，操作利率为2.75%，2022年8月以来连续9个月利率保持不变。业内人士分析认为，本次加量续作符合市场预期，年内MLF利率最终能否下调，将主要取决于后期经济修复动能。本月LPR报价下调可能性较低。

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MLF连续五个月加量续作

4月MLF操作量1700亿，到期量1500亿，本月央行实施了200亿净投放，为连续第5个月加量续作。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月降准落地后，此前市场利率较快上升势头得到遏制，3月DR007和1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率的月均值都已稳定在相应政策利率附近。

央行2月24日发布的《2022年第四季度货币政策执行报告》，重提“引导市场利率围绕政策利率波动”， 王青认为，这意味着需要控制二季度市场利率上行势头，除了央行通过公开市场实施逆回购适时“补水”外，加量续作MLF也能起到缓解资金面紧张的作用，释放稳货币信号。这将有助于稳定市场预期，推动银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

中国民生银行首席经济学家温彬认为MLF小幅加量续作主要有三大原因：一是近期银行间资金面从宽裕逐渐向平衡回归，市场资金利率有所抬升，银行超储或重回紧平衡状态，需要MLF加大投放维稳资金面；二是税期冲击来临，MLF加量续作有助于平滑税期利率波动；三是在当前资金利率整体仍维持在政策利率下方运行，后续信贷投放节奏或逐步趋于平稳的情况下，MLF也没有大额续作的必要。

利率不变符合市场预期

本月召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第一季度例会指出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

中信证券首席经济学家明明认为，一季度货政例会指出“贷款利率明显下降”，对后续降成本的要求从“推动降低”修正为“稳中有降”，可见MLF降息引导降成本的必要性有所降低。另一方面，一季度货政例会也提到“存款利率市场化调整机制作用有效发挥”，而一季度部分城商行、农商行以及其他地方性银行已经部分下调了存款利率。由于存款是商业银行占比最高的负债，调降存款利率可以起到与MLF降息类似的负债端降成本作用，所以短期进一步MLF降息紧迫性不高。

温彬表示，年初以来国内经济整体修复向好，信贷需求较为旺盛，短期内无需再通过降息提振经济，并且当前实体融资成本已实现较大幅度下行，银行净息差持续收窄，未来降息空间进一步收窄，贷款利率或以稳为主。

王青认为，主要受消费需求修复较缓等因素影响，年初以来物价水平整体偏低，其中，3月CPI同比降至0.7%，PPI同比连续六个月处于通缩状态。与此同时，伴随美国通胀水平走低，加之近期多家银行倒闭引发信贷紧缩，美联储有可能在年中前后停止加息过程。这样来看，内外部因素都为国内政策利率下调提供了条件。不过，年内MLF利率最终能否下调，将主要取决于后期经济修复动能。

专家预测LPR报价下调可能性较低

自2022年8月以来，LPR报价已连续7个月保持不变。

“当前宏观经济恢复势头初显，房地产市场出现积极变化，在MLF利率保持稳定的背景下，4月1年期和5年期以上LPR报价下调的可能性较小。”王青判断，在MLF利率不动的背景下，当前的重点是充分挖掘存款利率市场化调整机制潜力，降低银行存款成本。

温彬表示，今年来整体信贷利率预计延续下行态势，在4月MLF利率维持不变、信贷需求延续恢复以及银行息差仍承压背景下，4月LPR报价预计仍保持不变。

编辑：黎轲

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